Kapitali all mõistetakse koguväärtust, mida on võimalik kasutada tootmist ja majandustegevust korraldades lisandväärtuse saamiseks.
See näitab ka rahaliste ja materiaalsete ressursside kogusummat, mida kasutatakse kasumi vormis hüvede saamiseks.
Lihtsam alt öeldes on kapital kõigi vahendite kogum, mida ettevõte peab kaupade ja toodete loomiseks, et nende müügist kasu saada.
Struktuurikontseptsioon
Struktuuri all üldises mõttes mõista koostisosade (elementide) suhet, vastastikust sõltuvust. See näitab, kuidas ettevõte oma tegevust rahastab.
Majanduses tuleks seda määratlust mõista kui suhet ettevõtte laenu- ja omavahendite vahel.
Ettevõtte areng sõltub täielikult väljakujunenud kapitalistruktuurist. Ratsionaalse organisatsiooniga on ettevõttele tagatud edu ja kasumlikkus, irratsionaalsega - rahalised kahjud, pankrot,võlasõltuvus. Seetõttu on ettevõtte jaoks ratsionaalse kapitalistruktuuri kujundamise küsimus väga oluline.
Oma ja laenatud vahendid
Struktuuri mõiste uurimisel tuleb arvestada oma- ja laenukapitali olemusega.
Ettevõtte enda kassafondi all mõistetakse kogu tema vara, mida saab kasutada osa vara loomiseks ja mis kuulub sellele omandiõigusega. Omakapitali komponendid:
- kohustuslik – ettevõtte asutajate panus selle avamisel;
- lisa - asutajate rahalised vahendid lisaks volitatud vara ümberhindluse summale, mis põhineb selle väärtuse muutumise tulemustel;
- reservkapital - osa kasumisummast eraldatud vahenditest reservide moodustamiseks võimalike kahjude katteks;
- jaotamata kasum: jääb ettevõttele pärast makse ja dividendimakseid.
Laenatud vahendid on vahendid, mille ettevõte võtab teatud tingimustel lepingute või kokkulepete alusel teistelt organisatsioonidelt. Need rahalised vahendid loetakse kaasatuks nende tulu alusel vastav alt lepingutingimustele. Nende hulka kuuluvad:
- pangalaenud;
- võlakirjalaenud.
Struktuuri optimeerimise probleemid
Selles olukorras tuleks optimeerimist mõista kui osade vahel ratsionaalse suhte kujundamist. Kapitali struktuuri kohta võib öelda, et vaja on kujundada ratsionaalne suhe enda jaettevõtte laenatud rahafond.
Optimaalse kapitalistruktuuri moodustamiseks on võimatu anda selget soovitust, kuna iga ettevõtte olukord on individuaalne. Kuid igal juhul on ettevõttel vaja saavutada selline suhtarv, kus omavahendite osakaal on 60% kogusummast. Selle väärtuse ületamisel võib öelda, et põhimõtteliselt on pilt ettevõtte jaoks soodne, kuna see ei sõltu võlausaldajatest, kuid kapitali tootlus sellises olukorras väheneb.
Seetõttu võib täiendava laenukapitali kaasamine 40% osaluse näol anda ettevõttele võimaluse tootmist arendada, uusi liine avada ja selle tulemusena saada täiendavat kasumit.
Sellega seoses ei tohiks keelduda laenuvahendite kasutamisest ettevõtetes, eriti juhul, kui ettevõtte arendamiseks tulevikus jääb puudu omavahenditest. Selle atraktsiooni standard on aga piiratud 40% kapitali kogusummast. Selle ületamisel muutub ettevõte võlausaldajatest sõltuvaks, mis viib alati pankrotti ja finantskriisini.
Seetõttu on ettevõtte peamiste säästude struktuuri kujundamine keeruline protsess, mis nõuab finantskomponendi hoolikat lähenemist ja hindamist.
Hinna- ja kapitalistruktuur
Need kaks määratlust on omavahel tihed alt seotud mõisted.
Põhifondi väärtuse kontseptsioon on peaaegu alati olnud finantsarvutustes põhiline. Kapitali maksumus võib iseloomustada kasumlikkuse tasetinvesteeritud raha tingimus, mis on vajalik tingimus ettevõtte kõrge turutootlikkuse kujunemiseks.
Kapitali maksumus määrab ressursside maksumuse. Ettevõtte väärtuse kasvu iseloomustab alati kaasatavate ressursside maksumuse vähenemine. Kapitali maksumust kasutatakse ka investeerimisotsuste tegemiseks ettevõtte arengusse investeerimise kohta.
Põhifondi väärtuse uurimisel on järgmised eesmärgid:
- käibekapitali finantseerimise poliitika kujunemise analüüs;
- liisinguinstrumentide kasutamise võimalus;
- kasumi eelarvestamine.
Kapitali hind võib kujuneda järgmiste tegurite mõjul:
- turutingimused;
- intressimäär;
- erinevate rahastamisallikate olemasolu;
- ettevõtte kasumlikkuse näitajad;
- juhtkang ja selle tase;
- Aktsia kontsentratsioon;
- ettevõtte põhi- ja investeerimistegevuse aktsiad;
- finantsriskid ja nende hindamine;
- ettevõtte toimimise tunnused tööstuses.
Arvutuste järjekord
Ettevõtte kapitali hinna saab määrata järgmiste sammude jadaga:
- peamiste allikate kindlaksmääramine, mille alusel ettevõtte kapital moodustatakse;
- iga tuvastatud allika maksumuse määramine;
- kapitali kaalutud keskmise hinna määramine;
- järelduste sõnastamine hetkeolukorra kohta ettevõttes;
- struktuuri optimeerimise meetmete väljatöötamine.
- prognoosinäitajad ja nende arvutamine.
Vaatame neid samme lähem alt.
Rahastamisallikate arvestamine
Põhiliste võimalike allikate hulgas, mille alusel ettevõtte kapital moodustatakse, on:
- Omavahendid (lubatud kapital, lisakapital, reserv, jaotamata kasum).
- Laenatud vahendid (laenud, laenud kolmandatelt isikutelt, võlakirjad jne).
Kulu määramine
Arvutame iga allika maksumuse:
- Võlakirja laenamise kulu võrdub väärtpaberi valdaja saadava tuluga. Kulu ei korrigeerita tulumaksuga.
- Pikaajalised laenud väärtuse järgi võivad sisaldada intressi täieliku või osalise kasutamise eest. Hind arvutatakse järgmise valemi järgi:
CK=SP(1-SN), kus CC on laenu hind (%), SP on laenu intressimäär (%) ja SN on maksumäär (%).
Lääne tingimustes on see valem väga levinud, kuid Venemaal on seda veidi korrigeeritud, kuna mitte kogu makstud intressisumma ei vähenda maksustatavat tulu, vaid ainult fikseeritud osa:
- Lihtaktsia väärtuse määrab dividendide tase.
- Eelisaktsia väärtus määratakse dividendide taseme järgi, jagades iga-aastaste maksete summa puhastulugamüügist. Tulumaksu ei korrigeerita.
- Jaotamata kasumi väärtus on tavaaktsia eeldatav tulu. See määratakse kindlaks samamoodi nagu lihtaktsiate puhul.
Kaalutud keskmise kulu arvutamine
Kulu arvutamiseks kasutatakse spetsiaalset valemit:
WACC=DkƩIR.
Siin on WACC kaalutud keskmine kapitali hind.
Dk – allika osakaal kogusummas.
IR – kapitali allika hind.
Kapitalistruktuuri optimeerimise arvutamiseks on vaja määrata minimaalne kaalutud keskmine.
Arvutuse näide on toodud allolevas tabelis.
| Allikas | Summa | Kaal, % | Dividendid, % | Kaalutud kulu, % |
| Laenatud lühiajalised vahendid | 5000 | 30 | 20 | 6 |
| Pikaajalised laenud | 4500 | 12 | 10 | 1, 2 |
| Lihtaktsiad | 10000 | 40 | 18 | 7, 2 |
| Eelistatud aktsiad | 3500 | 18 | 13 | 2, 34 |
| KOKKU | 23000 | 100 | - | 16, 74 |
Seega on kapitalikulu näites 16 16,74%.
See väärtus näitab ettevõtte kulutuste taset (%), mida ta teeb igal aastal oma tegevuse suutmiseks pikaajalisel finantsressursside kasutamisel.
Seda väärtust saab kasutada ka rahavoogude diskontomäärana investeeringute arvutamisel. See tähendab ettevõtte kapitali kaasamise alternatiivkulu väärtust. Meie näites, kasutades investeeringute arvutustes väärtust 16,74%, võime järeldada, et investeeringute tasuvus mistahes varadesse ei tohi olla väiksem kui 16,74%.
Sellest võib järeldada, et kaalutud keskmise kapitalihinna määramise põhieesmärk on hinnata ettevõttes reaalselt välja kujunenud olukorda, samuti määrata äsja kaasatud rahaühiku hind. Hilisem kasutamine on võimalik allahindlustegurina investeeringute eelarvestamisel.
Optimeerimine
See etapp on väga oluline, kuna see võimaldab teil leida selle ettevõtte jaoks praeguses turuolukorras optimaalse suhte.
Maksusäästu maksimeerimise ja finantspankroti tõenäosuse suurendamisega seotud lisakulude vahel on kompromissfirmad.
Ettevõtte stabiilse arengu tingimustes on kapitali kaalutud keskmine kulu kaasatavate ressursside hulga muutumisel konstantne, kuid teatud külgetõmbepiiri saavutamisel hakkab see kasvama.
Finantsvõimenduse kasutamist võib nimetada kapitalistruktuuri optimeerimise mehhanismiks. Selle võimenduse mõju väljendub selles, et fikseeritud protsendiga laenatud vahendeid saab kasutada ainult nende projektide jaoks, mis suudavad anda suuremat tulu kui laenu- ja laenuintressid ise. See on ettevõtte jaoks laenuressursside kasutamise otstarbekuse n-ö piir, mida ei tohiks ületada, et mitte langeda võlasõltuvusse.
